ការណែនាំអំពីការជួញដូរដង់ស៊ីក/ប្រេកង់ខ្ពស់ (HFT)

1. តើអ្វីទៅជា ការជួញដូរដង់ស៊ីក/ប្រេកង់ខ្ពស់ (HFT)?

HFT គឺជាប្រភេទនៃការជួញដូរដោយប្រើអាល់ហ្គរីធម៍ (algorithmic trading) ដែលប្រើកុំព្យូទ័រដ៏មានអានុភាព និងអាល់ហ្គរីធម៍ដ៏ស្មុគស្មាញ ដើម្បីអនុវត្តពាក្យបញ្ជាច្រើនចំនួនក្នុងល្បឿនខ្ពស់បំផុត។ ក្រុមហ៊ុន HFT ជាទូទៅកាន់កាប់ស្ថានភាពក្នុងរយៈពេលខ្លីណាស់ ជាញឹកញាប់កម្រិត microseconds ឬ milliseconds ដោយមានគោលបំណងរកប្រាក់ចំណេញពីភាពខុសគ្នាតម្លៃតិចតួច ឬភាពមិនប្រសើរនៃប្រសិទ្ធភាពទីផ្សារ។

លក្ខណៈសំខាន់ៗរបស់ HFT៖

• ល្បឿន (Speed): អាល់ហ្គរីធម៍ HFT អាចវិភាគទិន្នន័យទីផ្សារ និងអនុវត្តការជួញដូរក្នុង microseconds ដែលលឿនជាងអ្នកជួញដូរមនុស្សណាមួយឆ្ងាយណាស់។
• បរិមាណ (Volume): ក្រុមហ៊ុន HFT អនុវត្តការជួញដូរចំនួនយ៉ាងច្រើន ដែលជួនកាលស្មើនឹងចំណែកដ៏សំខាន់នៃបរិមាណជួញដូរទាំងមូលនៅក្នុងទីផ្សារ។
• រយៈពេលកាន់កាប់ខ្លី៖ ស្ថានភាព HFT ជាទូទៅត្រូវបានកាន់កាប់ក្នុងរយៈពេលខ្លីណាស់ ជាញឹកញាប់ត្រឹមតែប៉ុន្មានវិនាទី ឬ milliseconds។
• អាល់ហ្គរីធម៍ដ៏ស្មុគស្មាញ៖ អាល់ហ្គរីធម៍ HFT មានភាពស្មុគស្មាញ និងត្រូវបានអភិវឌ្ឍឥតឈប់ឈរ ដោយប្រើគំរូស្ថិតិ និងគណិតវិទ្យាទំនើប ដើម្បីកំណត់ និងទាញយកឱកាសជួញដូរ។

2. បច្ចេកវិទ្យាដែលជួយអនុញ្ញាត HFT៖

បច្ចេកវិទ្យាសំខាន់ៗមួយចំនួនអនុញ្ញាតឲ្យ HFT ដំណើរការ៖

• Colocation: ក្រុមហ៊ុន HFT ដាក់ម៉ាស៊ីនបម្រើ (servers) នៅក្នុងមជ្ឈមណ្ឌលទិន្នន័យដូចគ្នាជាមួយនឹងបណ្ដាញ/ផ្សារដែលពួកគេធ្វើការជួញដូរ។ វាធ្វើឲ្យចម្ងាយដែលទិន្នន័យត្រូវធ្វើដំណើរតិចបំផុត កាត់បន្ថយ latency (ពេលវេលាដែលព័ត៌មានត្រូវបានបញ្ជូន) និងអនុញ្ញាតឲ្យអនុវត្តការជួញដូរបានលឿនជាងមុន។
• បណ្ដាញ Low-Latency: ក្រុមហ៊ុន HFT ប្រើបណ្ដាញដ៏មានឯកទេសសម្រាប់ latency ទាប ដើម្បីភ្ជាប់ម៉ាស៊ីនបម្រើរបស់ពួកគេទៅកាន់ការផ្លាស់ប្តូរ (exchanges)។ បណ្ដាញទាំងនេះត្រូវបានកែសម្រួលដើម្បីឲ្យលឿន និងអាចបញ្ជូនទិន្នន័យក្នុង microseconds។
• កុំព្យូទ័រដែលមានដំណើរការខ្ពស់ (High-Performance Computing): អាល់ហ្គរីធម៍ HFT ត្រូវការកុំព្យូទ័រដ៏មានអានុភាព និងផ្នែករឹងពិសេស ដូចជា field-programmable gate arrays (FPGAs) ដើម្បីដំណើរការទិន្នន័យយ៉ាងច្រើន និងអនុវត្តការជួញដូរបានក្នុងល្បឿនលឿនដូចពន្លឺ។

3. តួនាទីរបស់ HFT នៅក្នុងទីផ្សារ Forex៖

HFT មានតួនាទីសំខាន់នៅក្នុងទីផ្សារ Forex ដោយផ្តល់សាច់ប្រាក់សម្រាប់ជួញដូរ (liquidity) កាត់បន្ថយ spread និងបង្កើនប្រសិទ្ធភាពទីផ្សារ។ ទោះយ៉ាងណា វាក៏ត្រូវបានគេចោទប្រកាន់ថាអាចបង្កើនភាពប្រែប្រួល (volatility) របស់ទីផ្សារ និងបង្កើតអត្ថប្រយោជន៍មិនស្មើគ្នាសម្រាប់ក្រុមហ៊ុន HFT។

• ការផ្តល់សាច់ប្រាក់សម្រាប់ជួញដូរ (Liquidity Provision): ក្រុមហ៊ុន HFT ជាញឹកញាប់ដើរតួជា market makers ដោយបង្ហាញ bid និង ask prices សម្រាប់គូរូបិយប័ណ្ណជាប់ជានិច្ច។ វាជួយឲ្យប្រាកដថាមានអ្នកទិញ និងអ្នកលក់តែងតែមាននៅក្នុងទីផ្សារ។
• ការរកតម្លៃត្រឹមត្រូវ (Price Discovery): អាល់ហ្គរីធម៍ HFT អាចវិភាគទិន្នន័យទីផ្សារ និងរកឃើញភាពខុសគ្នានៃតម្លៃបានយ៉ាងឆាប់រហ័ស ដែលនាំឲ្យការរកតម្លៃបានលឿន និងទីផ្សារមានប្រសិទ្ធភាពជាងមុន។
• ភាពប្រែប្រួល (Volatility): HFT អាចរួមចំណែកដល់ភាពប្រែប្រួលនៃទីផ្សារ ជាពិសេសក្នុងអំឡុងពេលសាច់ប្រាក់តិច ឬពេលទីផ្សារមានសម្ពាធ។
• Flash Crashes: ក្នុងករណីកម្រមួយចំនួន អាល់ហ្គរីធម៍ HFT អាចបង្កឲ្យមាន flash crashes ដែលជាការធ្លាក់ចុះតម្លៃភ្លាមៗ និងខ្លាំង ដោយសារខ្សែសង្វាក់នៃការបញ្ជាទិញលក់ (sell orders)។

4. ការពិចារណាផ្នែកបទប្បញ្ញត្តិ៖

ដោយសារហានិភ័យដែលអាចកើតមានទាក់ទងនឹង HFT អ្នកគ្រប់គ្រងបានដាក់ចេញនូវវិធានការជាច្រើន ដើម្បីបន្ថយផលប៉ះពាល់អវិជ្ជមាន។ វិធានការទាំងនោះរួមមាន៖

• Circuit Breakers: ទាំងនេះគឺជាការឈប់ជាបណ្តោះអាសន្ននៃការជួញដូរ ដែលត្រូវបានធ្វើឲ្យដំណើរការនៅពេលតម្លៃមានការផ្លាស់ប្តូរលឿនពេក ដោយផ្តល់ពេលឲ្យទីផ្សារស្ថេរភាព និងការពារកុំឲ្យមានឥទ្ធិពលច្រវ៉ាក់នៃភាពប្រែប្រួលខ្លាំង។
• ការត្រួតពិនិត្យទីផ្សារ (Market Surveillance): អ្នកគ្រប់គ្រងតាមដានសកម្មភាព HFT យ៉ាងជិតស្និទ្ធ ដើម្បីរកឃើញ និងទប់ស្កាត់ការជួញដូរដែលបំពាន ឬមិនត្រឹមត្រូវ (manipulative) ឬការប្រើប្រាស់ខុសលក្ខណៈ ដែលធានាឲ្យទីផ្សារមានភាពស្មើ និងមានសណ្តាប់ធ្នាប់។
• ពេលវេលាដាក់ឲ្យនៅសម្រាកអប្បបរមា (Minimum Resting Times): ការផ្លាស់ប្តូរមួយចំនួនតម្រូវឲ្យក្រុមហ៊ុន HFT កាន់កាប់ពាក្យបញ្ជារបស់ពួកគេក្នុងរយៈពេលអប្បបរមាមួយ មុនពេលអាចលុប ឬកែប្រែបាន។ គោលបំណងគឺដើម្បីការពារការអនុវត្តដូចជា quote stuffing ដែលអ្នកជួញដូរបំពេញទីផ្សារដោយពាក្យបញ្ជាច្រើន ហើយបន្ទាប់មកលុបវាយ៉ាងលឿន ដែលអាចបង្កើតចលនាតម្លៃសិប្បនិម្មិត។

5. យុទ្ធសាស្ត្រដែលប្រើក្នុង HFT៖

ក្រុមហ៊ុន HFT ប្រើយុទ្ធសាស្ត្រជាច្រើន ដើម្បីទទួលបានប្រៀបនៅក្នុងទីផ្សារ រួមទាំង៖

• ការបង្កើតទីផ្សារ (Market Making): ក្រុមហ៊ុន HFT ដើរតួជា market makers ដោយផ្តល់សាច់ប្រាក់សម្រាប់ជួញដូរ តាមរយៈការបង្ហាញ bid និង ask prices សម្រាប់គូរូបិយប័ណ្ណជាប់ជានិច្ច។ ពួកគេទទួលបានប្រាក់ចំណេញពី spread រវាងតម្លៃទាំងនេះ ដោយទាញយកប្រាក់ចំណេញតិចតួចលើការជួញដូរចំនួនច្រើន។
• Statistical Arbitrage: យុទ្ធសាស្ត្រនេះពាក់ព័ន្ធនឹងការកំណត់ និងទាញយកភាពខុសគ្នានៃតម្លៃរវាងឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុដែលពាក់ព័ន្ធគ្នា។ ឧទាហរណ៍ អាល់ហ្គរីធម៍ HFT អាចរកឃើញការវាយតម្លៃមិនត្រឹមត្រូវជាបណ្តោះអាសន្នក្នុងរវាងភាគហ៊ុនមួយ និងកិច្ចសន្យាអនាគត (futures contract) ដែលពាក់ព័ន្ធ ហើយអនុវត្តការជួញដូរដើម្បីទទួលបានប្រាក់ចំណេញពីភាពខុសគ្នានោះ។
• News Trading: អាល់ហ្គរីធម៍ HFT អាចវិភាគចំណងជើងព័ត៌មាន និងការប្រកាសទិន្នន័យសេដ្ឋកិច្ចក្នុងពេលវេលាពិត (real-time) ដែលអនុញ្ញាតឲ្យពួកវាឆ្លើយតបនឹងព្រឹត្តិការណ៍ដែលធ្វើឲ្យទីផ្សារផ្លាស់ប្តូរលឿនជាងអ្នកជួញដូរមនុស្ស។ វាផ្តល់ប្រៀបក្នុងការចាប់យកការផ្លាស់ប្តូរតម្លៃរយៈពេលខ្លីដែលកើតឡើងពីព័ត៌មាន។
• ការវិភាគលំហូរពាក្យបញ្ជា (Order Flow Analysis): ក្រុមហ៊ុន HFT វិភាគទិន្នន័យលំហូរពាក្យបញ្ជា ដែលរួមមានទំហំ និងទិសដៅនៃពាក្យបញ្ជាដែលដាក់នៅក្នុងទីផ្សារ ដើម្បីព្យាករណ៍ចលនាតម្លៃរយៈពេលខ្លី។ តាមរយៈការសង្កេតលំនាំនៅក្នុង order book ពួកគេអាចទស្សន៍ទាយថាទីផ្សារទំនងនឹងផ្លាស់ប្តូរទៅទិសដៅណា ហើយអនុវត្តការជួញដូរដោយផ្អែកលើការព្យាករណ៍នោះ។

6. ឥទ្ធិពលរបស់ HFT លើអ្នកជួញដូរបុគ្គល (Retail Traders):

ការកើនឡើងនៃ HFT បានបង្កឲ្យមានការព្រួយបារម្ភអំពីឥទ្ធិពលរបស់វាទៅលើអ្នកជួញដូរបុគ្គល (retail traders)។ អ្នកខ្លះអះអាងថា ក្រុមហ៊ុន HFT ទទួលបានប្រៀបមិនស្មើ ដោយសារបច្ចេកវិទ្យាទំនើបជាង និងការចូលដំណើរការទិន្នន័យទីផ្សារ។ ប៉ុន្តែអ្នកផ្សេងទៀតអះអាងថា HFT ជួយបង្កើនសាច់ប្រាក់សម្រាប់ជួញដូរ និងប្រសិទ្ធភាពទីផ្សារ ដែលផ្តល់អត្ថប្រយោជន៍ដល់អ្នកចូលរួមទីផ្សារទាំងអស់។

អត្ថប្រយោជន៍ដែលអាចកើតមានសម្រាប់អ្នកជួញដូរបុគ្គល៖

• Spread តូចជាង៖ HFT អាចនាំឲ្យមាន bid/ask spreads តូចជាង ដែលកាត់បន្ថយថ្លៃដើមនៃការជួញដូរសម្រាប់អ្នកជួញដូរបុគ្គល។
• សាច់ប្រាក់សម្រាប់ជួញដូរច្រើនជាង៖ HFT អាចបង្កើនសាច់ប្រាក់សម្រាប់ជួញដូរ (liquidity) នៅក្នុងទីផ្សារ ដោយធ្វើឲ្យអ្នកជួញដូរបុគ្គលងាយស្រួលក្នុងការចូល និងចេញការជួញដូរក្នុងតម្លៃដែលពួកគេចង់បាន។
• ប្រតិបត្តិលឿនជាង៖ អាល់ហ្គរីធម៍ HFT អាចអនុវត្តការជួញដូរបានក្នុងល្បឿនលឿនដូចពន្លឺ ដែលអាចផ្តល់ឲ្យអ្នកជួញដូរបុគ្គលនូវតម្លៃប្រសើរជាង។

ចំណុចខ្សោយដែលអាចកើតមានសម្រាប់អ្នកជួញដូរបុគ្គល៖

• ភាពប្រែប្រួលកើនឡើង៖ HFT អាចរួមចំណែកដល់ភាពប្រែប្រួលនៃទីផ្សារ ដែលធ្វើឲ្យអ្នកជួញដូរបុគ្គលកាន់តែលំបាកក្នុងការគ្រប់គ្រងហានិភ័យ និងព្យាករណ៍ចលនាតម្លៃ។
• Flash Crashes: អាល់ហ្គរីធម៍ HFT អាចបង្កឲ្យមាន flash crashes ដែលនាំឲ្យមានការខាតបង់យ៉ាងសំខាន់សម្រាប់អ្នកជួញដូរបុគ្គលដែលបានជាប់នៅខាងខុសនៃទីផ្សារ។
• ការចូលប្រើប្រាស់បច្ចេកវិទ្យាមិនស្មើគ្នា៖ អ្នកជួញដូរបុគ្គលប្រហែលជាមិនមានសិទ្ធិចូលប្រើបច្ចេកវិទ្យាដែលលឿនដូច HFT និងទិន្នន័យទីផ្សារដូចគ្នាទេ ដែលអាចដាក់ពួកគេក្នុងស្ថានភាពមិនបានប្រៀប។